中天科技:光棒產(chǎn)能釋放 光纖光纜業(yè)績彈性大

1.光棒纖纜業(yè)務(wù):產(chǎn)能釋放,業(yè)績彈性大。

我們預計2017年光纖光纜還沒法達到供需平衡,供應(yīng)偏緊狀態(tài)或延續(xù)到2018年上半年之后。相對于市場的悲觀情緒,我們認為光纖光纜存在一定的預期差。2016年年中公司光棒產(chǎn)能為800噸,預計2017年中擴產(chǎn)至1200-1300噸,年底或達到1500噸左右,公司光棒產(chǎn)能充分釋放,光纖光纜業(yè)務(wù)量價齊升,業(yè)績彈性大,預計將大幅增厚公司歸母凈利。

2.電纜、海纜業(yè)務(wù):大額訂單頻頻,業(yè)績有保障。

公司為電網(wǎng)產(chǎn)品制造龍頭企業(yè),特種導線、OPGW市場份額穩(wěn)居第一,特高壓建設(shè)高近期拉動特種導線需求,預計2017年公司電力業(yè)務(wù)營收增速或達到40%。公司海纜業(yè)務(wù)競爭優(yōu)勢顯著,是國內(nèi)少數(shù)能與世界龍頭普雷斯曼匹敵的廠商,海底電纜將受益于海上風電和油氣田的快速推進,海底光纜將受益于我國南海、東海監(jiān)測網(wǎng)項目建設(shè)(預計整體項目規(guī)模在200億量級)。

3.新能源業(yè)務(wù):快速推進,打造新業(yè)績增長點。

公司是國內(nèi)規(guī)模最大、運營速度最快的分布式光伏發(fā)電運營商;與伯樂達集團、鹽城市亭湖區(qū)政府簽約,擬合作投資約40億元建設(shè)500MWp分布式光伏電站項目。光伏背板材料、動力鋰電池進入了第一梯隊供應(yīng)商,鋰電池目前實現(xiàn)3億ah的產(chǎn)能。目前公司新能源業(yè)務(wù)占比還較低,隨著整個新能源業(yè)務(wù)規(guī)模上量,盈利能力也會有快速體現(xiàn),有望成為新的業(yè)績增長點。

4.定增過會,助力新業(yè)務(wù)發(fā)展。

公司于2016年發(fā)布定增預案,目前已經(jīng)過會。定增擬募集資金總額為不超過43.8億元,發(fā)行價格為不低于6.52元/股,發(fā)行數(shù)量為不超過6.72億股。定增過會,募投項目的實施,將有助于公司鞏固光通信業(yè)務(wù)市場地位,推動新能源和海底光電纜業(yè)務(wù)發(fā)展。

5.盈利預測及評級。

受益于光纖光纜高景氣,光棒產(chǎn)能釋放,光纖光纜量價齊升;特高壓建設(shè)將拉動電力業(yè)務(wù)高增長;海纜業(yè)務(wù)有望受益于海底監(jiān)測網(wǎng)的推進;新能源業(yè)務(wù)規(guī)模上量,或成為新的業(yè)績增長點;公司光纖光纜、電纜、海纜、新能源業(yè)務(wù)齊發(fā)力,我們預計公司2016-2017年的凈利潤分別為16.8億元、22億元,對應(yīng)PE分別為21倍、16倍。

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